汤戈指出高合 自慰，后续看好资产效应见底回升带来的破钞行业投资契机，AI升级+当然换机周期带来的破钞电子投资契机和国产替代带来的半导体露出的投资契机。他以为，破钞来岁的高潮有两方面的影响身分，一方面是资产端，看国内的房价，房价稳住了，资产端的资产效应也就稳住了，行业的大贝塔不会抵破钞酿成连累；另一方面是欠债端，也即是中好意思汇率，好意思国的基准利率越低，破钞的欠债端就越成心。看成一个永恒期资产，利率越低估值越高。
来岁要是这两者酿成共振，那么破钞就荒谬值得期待。具体来看，看好房价拐点带来的白酒板块的投资契机，东说念主民币走强带来的港股破钞互联网的投资契机。投资功课本课代表整理了重心如下：
1、2014年和2016年房间也有调度，碰巧跟白酒的左侧和右侧拐点是能够有比拟接近的印证。
十月份房价环比出现了一个可能的拐点。虽然，这是因为与系数这个词本钱市集的运行情况接洽，咱们的白酒也随着涨了。是以看起来，白酒出现了一个左侧的拐点。下一步的情况是去印证，咱们所谓的右侧拐点什么时候能够出现。
那要是能够出现，咱们顺周期的白酒行业是不是能够出现一个新的合手续性投资契机。
2、2025年可能迎来换机周期，重迭AI期间高出之后，会带来系数这个词破钞电子，具体到果链拉动的投资契机。
3、LCD规模，基本上照旧酿成了中国大陆厂商为都备龙头的时势，而折旧的见顶时期——最高的折旧也发生在2025年。也即是从2025年之后，随着折旧的下降，重大的现款流会变成利润出来。
4、偏光片行业，2021年以来出现大规模产能投资和经常的产业并购，带来竞争时势的快速演变，这么的趋势在2025年仍有望延续，中国大陆的偏光片企业市集份额有望快速升迁。国内的三个龙头企业终将因为产业时势的优化产生新的投资契机。
以下是投资功课本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华施行，共享给群众：
全球代表性职权市集证据复盘:股市、十年期国债、房价不同走势日前，群众也知说念，最近几年职权市集所临很大挑战。这个历程中，机构投资者，包括公募基金的投资，也有许多让投资者不适意的地方。咱们想跟群众共享一下，到底何如了？咱们把2009年以来的一些具有代表性的本钱市集指数跟群众作念一个共享。
这是沪深300、纳斯达克、日经225、恒生和台湾加权指数的情况。好意思国的纳斯达克指数在统计时期内，涨幅卓绝11倍。日经225和台湾加权指数涨幅也有四倍陡立。
沪深300和恒生指数，极度是最近几年，恒生指数从2020岁首之后，以及2021年和2022年之后，这两条指数跟其他指数走势截然相悖。到底何如了？
咱们比拟下好意思国、日本、印度、中国大陆地区、中国台湾地区十年期国债的情况，最近几年系数这个词走势也有所离别，别东说念主往上走，咱们往下走。
twitter 自慰十年期国债反应的是什么？反应的是关于始终经济增长的预期和咫尺通胀的情况。那咱们就分手望望到底是何如了。
用的是中枢CPI的情况代表通胀的情况，中国的CPI最近几年一直是下行的。别东说念主是先上行，再调度下来。是以从通胀的情况来讲，咱们可能最近几年一直都是一个更偏通缩的状态。
另外，即是系数这个词经济的运行情况。十年期国债也代表着经济增长的预期。群众都知说念，房地产行业是一个规模极度大，产业链条极度长的行业。它的运行情况，其实跟经济增长的干系性也极度强。
咱们望望到底是何如回事。咱们比拟了好意思国、日本、中国大陆和中国台湾地区的房价情况。而中国大陆地区房价指数在2021年就驱动往下走了。而其他经济体如故往上走的。
咱们也比拟了北京和香港的房价，二者也都下滑了，更快下滑的是香港的房价。北京的房价还更坚挺了极少，之后就下滑了。是以背后群众可能会去想考到底发生了什么，本钱市集的一些不同证据。
咱们看下资金流向的一些情况。在那些通胀，那些经济变化之后，资金发生了什么样的变化。从2014年末和2016年末驱动，系数这个词深股通和沪股通的资金都是流入的。但最近也发生了一些变化，驱动流出了。在2023年中，外资就从中国驱动流出了。是以资金亦然流出的情况，可能能够印证到底发生了什么。
地产白酒拐点左近，眷注白酒下个拐点出现这里讲下，咱们关于将来投资契机的一些想法。那将来投资契机的想法，因为咱们是讲均值回来的。昔时几年，有一个行业的股票市集证据不是那么好，即是破钞行业。那咱们就望望破钞行业有莫得可能有一些均值回来的契机。
这里边其实跟破钞行业荒谬干系的是资产感受的情况。因为房地产是中国住户资产历程中荒谬紧迫的部分，咱们的金融资产唯一20%，包括固收之类的，房地产合手有快要60%。
而房地产市集下滑之后，住户的资产欠债表会连忙受影响。因为咱们的资产欠债表分红两半，一半资产一半欠债。欠债是刚性的，谁敢赖银行的钱？但咱们的资产却是弹性的，因为房地产一跌，咱们资产就缩水了。是以系数这个词住户欠债表就驱动进行再均衡。
房地产市集跟破钞内部比拟紧迫的白酒行业到底有莫得干系性。咱们的房地产市集也不是最近几年才能整，中间也调渡过。比如2014年和2016年，碰巧跟白酒的左侧和右侧拐点是能够有比拟接近的印证。白酒左侧拐点是环比拐点，白酒右侧拐点是同比拐点。
那咫尺是什么样的情况呢？在一系列的强有劲的政府计策出来之后，十月份房价环比出现了一个可能的拐点。虽然，这是因为与系数这个词本钱市集的运行情况接洽，咱们的白酒也随着涨了。是以看起来，白酒出现了一个左侧的拐点。下一步的情况是去印证，咱们所谓的右侧拐点什么时候能够出现。那要是能够出现，咱们顺周期的白酒行业是不是能够出现一个新的合手续性投资契机。
东说念主民币走强可能带来港股破钞互联网的契机另一个很紧迫的破钞行业的分支是咱们的所谓的港股破钞互联网的情况。从统计来看，它是与中好意思的汇率有很强的关系。那一个解说可能是咱们中国的东说念主民币汇率走强的时候，国外资金振作流入。但另外一个解说，也可能是东说念主民币汇率走强的时候，碰巧是经济比拟好的时候。但无论何如样，咱们可以通过这种汇率的变化，去看一看咱们将来的港股破钞互联网的投资契机。是以，破钞行业契机，咱们作念了一个略微的总结。
牛市贝塔的前提条件是什么？一个是资产端止跌企稳的房价。另外一个即是欠债端逐步收窄的中好意思利差。因为咫尺二者都是在一个比拟差的情况。中好意思利差其实也隐含了关于好意思国经济荒谬乐不雅的预期和关于中国经济荒谬悲不雅的预期。是以要是发生均值回来，那么咱们敬佩，它将来一定会有个好意思好的预期。
具体来看，看好房价拐点带来的白酒板块的投资契机，东说念主民币走强带来的港股破钞互联网的投资契机。
2025年是换机周期，带动破钞电子契机，主要看好果链再讲一讲电子行业，为什么呢？因为电子行业在2023年三季度，就照旧驱动渐渐进取。它对应是一个电子行业库存周期见底之后的进取。
电子行业将来，咱们到底何如看？因为本年证据也都可以。这里边其实讲的是影响电子行业一个荒谬紧迫的东西，即是期间高出。这里边其实即是5G期间产生的时候，到底发生了什么样的事情。
咱们其实主要看的是果链。为什么看果链呢？因为苹果在高端手机规模的市占率荒谬高。苹果看成一个挺负背负的链主，他给他的产业链的利润水平也还可以。是以，咱们是看好果链的投资契机。在5G期间，苹果因为它莫得滥觞推出5G手机。然而其后居上之后，它仍然保合手了一个荒谬好的市占率霸主的水平。
这其实即是讲的另外一个身分，所谓的换机周期。手机的销售是有一个大周期和小周期。大周期是指智高手机在替代系数这个词传统的功能机，况且自己发展的历程。
2017年之后，（市集）相对满盈之后，它一直不才滑。然而下滑到什么时候呢？下滑到2021年的时候，它有一个反弹。
那2017年加上四年是2021年，苹果公司一个筹商的说法是，电子开荒能够3到4年是一个换机周期。那么2021年再加四是几呢？是2025年。
是以，咱们是看2025年换机周期，况且重迭AI期间高出之后，关于系数这个词破钞电子，具体到果链拉动的投资契机。半导体露出三大契机另外一个是电子方面的想考，所谓的产业时势变化能够带来什么。这里主要讲的是半导体露出行业的投资契机。那半导体露出行业的产业时势会发生什么样的变化呢？LCD: 最高折旧发生在2025年，重大的现款流会变成利润咫尺半导体露出行业，极度是LCD的细分行业。LCD是电视、电脑、传统手机的露出模式。LCD规模中，基本上照旧酿成了中国大陆厂商为都备龙头的时势。这两个都备龙头即是京东方和华星光电，它照旧强到什么样的进程呢？
强到从前年到本年的情况，它可以通过控产的形势去稳价。它只须把坐蓐加速，那么露出屏的价钱就不再着落。这意味着什么呢？意味着他们的LCD规模大规模的插足，照旧不再需要了。
它一个潜在的作用是随着这些产线不时折旧，不需要新增的折旧。它终有一天会见顶之后回落。那咱们只需要看它的筹画性净现款流和折旧的变化情况，就可以算计它将来利润变化情况。
这个折旧的见顶时期，即是最高的折旧也发生在2025年。也即是从2025年之后，随着折旧的下降，重大的现款流会变成利润出来。
OLED: 中韩厂商代差已不大另外一个半导体露出的处所是是OLED，是更高端的手机利用的露出模式。在这个规模里边，咱们中国的厂商跟韩国的比拟，其实照旧莫得那么的代差了。
OLED看成新兴期间正从手机端向IT端加速渗入，中韩企业引颈的8.6代OLED产线缔造走投无路，有望带来新一轮本钱支拨并重塑竞争时势。
是以在LCD重迭OLED的半导体露出的细分行业方进取来讲，随着竞争时势的改换，我敬佩它也势必滋长着干系的投资契机。
偏光片：中国企业市集份额上升，三大龙头终将产生契机另外一个，半导体露出规模的上游——偏光片行业。咱们也看到了在这个行业里边的竞争时势的变化。2021年以来出现大规模产能投资和经常的产业并购，带来竞争时势的快速演变，这么的趋势在2025年仍有望延续，中国大陆的偏光片企业市集份额有望快速升迁。我敬佩，随着产业时势的变化，中国国内的三个龙头企业，三利谱，杉杉和盛波光电，也终将因为产业时势的优化产生新的投资契机。开始：投资功课本Pro 作家课代表
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